A mudança está a acontecer através de alterações específicas que criam novas possibilidades de coordenação.

O gatilho da agregação

A passagem de Portugal de requisitos imobiliários para investimentos baseados em fundos não teve apenas a ver com eficiência. Criou aquilo a que os economistas chamam um ponto de agregação, onde fluxos de capital anteriormente desconectados convergem sob estruturas de governação partilhadas.

O mecanismo é o seguinte: Quando os investidores se comprometem com fundos regulados pela CMVM em vez de propriedades individuais, tornam-se automaticamente co-proprietários dos mesmos veículos de investimento. Esta propriedade partilhada cria oportunidades de coordenação que não existiam nos modelos baseados em imóveis.

A estrutura do fundo incentiva a interação. Os relatórios trimestrais de desempenho são enviados a todos os participantes. Algumas decisões de governação envolvem a participação das partes interessadas. Os gestores dos fundos organizam reuniões com os investidores e eventos onde os participantes podem estabelecer contactos. O que começa como investimentos individuais paralelos cria oportunidades para ligações profissionais.

Oportunidades de partilha de informação

Os efeitos de rede começam a surgir a partir da diversidade dos participantes. Um empresário do sector tecnológico de Singapura compreende uma dinâmica de mercado diferente da de um promotor imobiliário do Dubai ou de um executivo do sector farmacêutico da Suíça.

Em eventos organizados por investidores e através de comunicações entre fundos, estas diferenças de informação tornam-se por vezes valiosas. O participante de Singapura pode reconhecer oportunidades de fintech europeias que outros não vêem. O participante do Dubai pode compreender os ciclos do mercado do Médio Oriente, que podem influenciar as decisões de investimento. O participante da Suíça pode conhecer as alterações regulamentares que afectam os investimentos na área da saúde.

Esta partilha de informações ocorre durante os eventos dos fundos e as comunicações com os investidores. Uma melhor compreensão colectiva pode melhorar o desempenho do fundo, o que beneficia todos os participantes. A estrutura do fundo cria oportunidades para a troca de informações que não existiam nas compras individuais de imóveis.

Desenvolvimento de infra-estruturas jurídicas transfronteiriças

Um benefício emergente é a forma como a participação em fundos partilhados cria acesso a conhecimentos jurídicos transfronteiriços que ajudam os participantes para além do investimento original.

Quando um fundo Portugal Golden Visa tem participantes de doze países diferentes, a estrutura jurídica do fundo tem de navegar por várias jurisdições fiscais, quadros regulamentares e requisitos de conformidade. Isto cria uma experiência jurídica abrangente a que os participantes individuais podem por vezes aceder para outros fins.

As equipas jurídicas do fundo desenvolvem conhecimentos multi-jurisdicionais que os participantes podem ocasionalmente utilizar para planeamento patrimonial, expansão de negócios ou investimentos adicionais. A infraestrutura jurídica colectiva torna-se mais sofisticada do que os participantes individuais poderiam justificar economicamente.

Desenvolvimento de fluxos de negócios específicos

Os gestores de fundos que trabalham com participantes internacionais sofisticados estão a começar a desenvolver relações com oportunidades de investimento que servem este grupo demográfico específico.

Instalações privadas de cuidados de saúde concebidas para famílias internacionais. Projectos de energias renováveis estruturados para otimização fiscal multi-jurisdicional. Empreendimentos hoteleiros em locais que servem populações com mobilidade global. Estas oportunidades surgem porque os gestores de fundos sabem que têm capital comprometido por participantes que valorizam estas caraterísticas.

Este fluxo de transacções está a tornar-se um pouco auto-reforçado. Os participantes internacionais atraem oportunidades de investimento concebidas para famílias globais, que atraem outros participantes internacionais.

Efeitos de coordenação emergentes

Uma dinâmica interessante ocorre quando vários fundos Golden Visa operam simultaneamente. Os participantes em diferentes fundos descobrem, por vezes, a sobreposição de interesses e criam novas oportunidades de coordenação.

Os eventos do fundo e as comunicações com os investidores permitem que os participantes se coordenem em projectos de desenvolvimento de maior dimensão ou partilhem infra-estruturas em várias jurisdições. Estas ligações secundárias podem gerar valor para além do investimento original em residência, embora a residência continue a ser a principal motivação para a maioria dos participantes.

Desenvolvimento limitado do mercado secundário

Os investimentos tradicionais do Golden Visa sofriam de restrições de liquidez. As aquisições imobiliárias individuais ou os investimentos empresariais não podiam ser facilmente abandonados em caso de alteração das circunstâncias.

As estruturas dos fundos permitem uma certa melhoria da liquidez. Embora a maioria dos fundos tenha restrições de transferência e períodos de bloqueio, os participantes podem, por vezes, transferir interesses do fundo para outros investidores através dos administradores do fundo, numa base caso a caso. Este facto cria opções de liquidez limitadas que reduzem algumas penalizações tradicionais associadas aos investimentos ligados à residência.

Padrões de desenvolvimento da rede

Estas comunidades de capital emergente seguem padrões de desenvolvimento observáveis. Os primeiros participantes concentram-se principalmente nos benefícios da residência. À medida que os programas de fundos amadurecem, alguns participantes valorizam cada vez mais as oportunidades de networking e as conexões profissionais que se desenvolvem.

Embora a residência continue a ser a principal atração para a maioria dos investidores, os efeitos de rede estão a tornar-se um benefício secundário valioso que não estava disponível através da compra individual de propriedades.

Implicações estratégicas para os consultores de património

A compreensão desta dinâmica emergente pode ajudar os consultores a avaliar os programas de residência para os clientes. Os programas que facilitam a criação de redes profissionais e a coordenação transfronteiriça podem oferecer um valor adicional para além da conformidade regulamentar e do retorno do investimento.

A devida diligência deve considerar não apenas a conformidade regulamentar e o mérito do investimento, mas também a qualidade da comunidade profissional e as oportunidades de networking que as estruturas de fundos oferecem.

Alguns clientes sofisticados estão a começar a reconhecer que os programas de residência que oferecem oportunidades genuínas de networking proporcionam vantagens que vão para além do investimento inicial ou dos benefícios de mobilidade, embora estes permaneçam secundários em relação ao objetivo principal da residência.

A evolução de Portugal de transacções individuais para comunidades de fundos em rede representa um desenvolvimento interessante na forma como a riqueza globalmente móvel pode ser coordenada entre jurisdições. A compreensão destas dinâmicas emergentes torna-se útil para os consultores que trabalham com clientes que valorizam o networking profissional juntamente com o seu planeamento de residência.

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